El “ultimátum” de Enders y Gallois
Ayer día 12 de Enero, Tom Enders (CEO de Airbus) y Louis Gallois (CEO de EADS), pronunciaron su discurso de año nuevo valorando las operaciones de 2009 y echando un vistazo al panorama que se presenta para el consorcio europeo en 2010. No parece casual la coincidencia con la aparición estos días atrás en los medios de ciertas noticias haciendo eco de las palabras de los máximos directivos de la compañía instando a los Gobiernos que forman parte de la OCCAR a llegar a una solución antes del 31 de Diciembre de este mes para el tema de la financiación extra del programa A400M, que asciende aproximadamente a unos 5.300 MM EUR.
¿Amenaza o recordatorio?
A pesar de que en algunos medios se habla de amenaza o de ultimátum, lo cierto es que la fecha del 31 de Enero fue acordada por los distintos agentes llamados a decidir sobre este asunto a finales del pasado ejercicio, por lo que parece más un recordatorio. Sin embargo, la dureza del mensaje tiene una lectura clara: esta vez no vale darse más tiempo y prorrogar aún más la decisión.
Las razones que aduce la cúpula de EADS son claras: las dificultades económicas que atraviesa el programa del avión de transporte militar no afectarán en ningún caso a la rama civil de la compañía, por lo que no se puede esperar más tiempo al desbloqueo de la fuente que debe aportar este montante extra.
El discurso
La verdad es que uno lee la noticia y lo primero que puede pensar es que el grupo en su conjunto atraviesa dificultades. No obstante, ayer las acciones de la compañía se dejaban más de un 3% en bolsa, bajando de los 14 EUR en la Bolsa de Madrid. Sin embargo, el discurso pronunciado por los CEOs indicaba otra cosa: récord de entregas en 2009, más de 300 pedidos en cartera, comienzo de la fabricación del A350, primer vuelo del A330 Carguero, en fin, un panorama alentador y una crisis económica mundial que parece pasar de largo. Incluso, comentó Enders, casi se han conseguido ya los objetivos para fin de 2010 del programa de reducción de costes Power 8.
¿Y entonces? Repasemos los números
Uno empieza a preguntarse si de verdad el problema de financiación del A400M puede llegar a afectar a la rama civil de la compañía. Todas estas noticias llegan un poco antes de la publicación de los resultados de 2009, unos números que seguro Enders y Gallois ya tienen en la cabeza. Nosotros lo que podemos hacer es jugar un poco a extrapolar; en la siguiente tabla aparece una evolución de dos datos que me parecen relevantes de la cuenta de resultados, y de otros dos del balance de la compañía, todos ellos muy relacionados con el dinero “contante y sonante” y con la “opinión” que puedan formarse los accionistas:
Efectivamente: parece que en 2009 la cifra de ventas se va a parecer mucho a la de 2008, y sin embargo, el beneficio neto no lleva un camino parecido (habrá que contar precisamente con el primer vuelo del A400M y los ingresos que supone para ver cómo termina el asunto). Además, el dinero en caja, que llevaba una buena evolución, parece descender drásticamente a la vez que las existencias aumentan ligeramente.
No parece por tanto que haya unas dificultades extremas, pero sí que esos 5.300 MM EUR extra que andan por ahí “flotando” en el programa A400M puedan suponer un lastre para afrontar nuevas inversiones y dotar de mayor flexibilidad a la financiación a clientes de la que tanto se hace gala en la compañía en estos momentos de crisis. Y estando el mercado como está, no es precisamente el momento de frenar la inversión en nuevos programas o en la modernización de los existentes, pues la competencia es dura.
En resumen, los números no están mal todavía, pero más vale ir poniendo las barbas a remojar por si acaso.
http://www.expansion.com/2010/01/12/empresas/1263298178.html
Publicado por Pedro Sanz
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